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澳门威尼斯:这些避险工具选项从期权策略到投资基金等

九月 11th, 2019  |  财经

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“我们希望获得保护,市场中性策略应该能满足这点,”组合式基金Octopus
Investments投资主管Oliver
Wallin表示,“我认为,在结构良好的投资组合中,它们占据着很好的位置。”

理论上,这些策略在高波动时期可以表现出众。高波动时期,价格大幅起伏,使得买入机遇难以把握。

这些对冲手段用于保护投资者免受升息冲击,其中一种期权的持有者可以进行固定利率和市场利率的互换。

为了降低成本,部分投资者买进价格较低的波动率期货合约,而卖出价格较高的合约,押注后者价值将随着时间流逝而下滑。

首先,自美国联邦储备委员会和欧洲央行2012年表明准备采取激进举措以来,该指数已累计下跌约65%,而且目前尚未显露出反弹迹象,因Euro
STOXX 50指数的波动幅度甚至比期权价格暗示的还要低。

类似策略也可以通过卖权来实施,即押注市场下跌。

部分投资者正进行“卖权价差”交易,实际上就是押注股票跌幅不大。这种交易就是对同一支股票卖出一项行权价较低的卖权,为另一项卖权融资。

此外,由于在波动率较低的时候,长天期期货价格通常比短天期合约价格要高,投资者总是不得不在卖出到期合约而买入新合约时付出代价。

“投资者正降低风险仓位,无现金对冲或卖权价差是这样做的一种办法,无需在投资组合中支付太多溢价,”理财公司B
Capital常务董事Lorne Baring称。

**昂贵的选择**

“直接的波动率曝险,可能会损及投资人,因为波动率仍在下降或者长期维持在低水平,”伦敦对冲基金Old
Park Capital的投资长Bruno Pannetier表示。“投资者必须找到新的对冲方式。”

过去两年,通过押注Euro
STOXX波动率指数期货来对冲股票仓位风险,让投资者付出了昂贵的代价。

这类策略包括购买多空仓位相互抵消的股市基金,从而保持基金的“市场中性”;以及通常借助于算法、寻求利用价格异常波动的套利策略。

这些避险工具选项从期权策略到投资基金等。期权策略可以降低持有对冲工具的成本,而投资基金则可以不管股市走向而赚取一些报酬,例如套利对冲基金。

然而,那些在2008年和2011年紧张时期曾经奏效的对冲策略,像是纯粹押注波动率升高等,在目前的平静市况中都证明是无效的,使得基金经理人需另觅管道。

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跨资产保护需求也处于升势。投资者担心,若货币政策出现任何收紧信号,都会打击近期债市与股市齐涨的势头。

资料图片:葡萄牙里斯本一家银行的交易员正在查看电脑屏幕。REUTERS/Hugo
Correia

如果股价上涨而波动性保持低位,不论购买期权多么廉价,都会损及回报。但采取和市场方向总体无关联的投资策略,可以增强投资组合的表现。

澳门威尼斯,“当然,天下没有免费的午餐,所以…投资者必须要有立场。”

更多看空投资者选择通过卖出同一股票的买权,即看涨期权,来为卖权融资。这种策略被称为“无现金对冲”(cashless
collar)。

伦敦6月20日 –
投资者针对欧洲股市可能下跌寻求新的避险之道,因欧股指数已来到数年高位附近,在因近零利率而麻木的市场上,传统的对冲工具是无效的。

“我们已经观察到那些寻找解决方案人士的一个趋势,即承担长期的波动率风险,但降低甚至最小化持有这些仓位的成本,”法国兴业银行资产管理方案部门主管Ryan
Rogowski称。

过去两年来欧洲股市已上涨了50%,投资人因此担心估值过高,希望避免可能的下跌对他们的获利造成冲击。

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